华尔街押注鲍威尔在杰克逊霍尔年会确认将降息，但对幅度含糊以对

秋收冬藏

　　华尔街押注，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上确认该央行即将降息。但随着焦点从“会不会降息？”转为“降息幅度多大？”——股票交易员可能会有所失望。

　　“如果交易员听到即将降息，股市将会做出积极反应，” Steward Partners Global Advisory财富管理执行董事总经理Eric Beiley表示。“如果没有听到想要的信息，就会引发大规模抛售。”

　　对于那些刚刚大举涌入大型科技股、带动标普500指数进一步走高的基金经理来说，这是一个挑战。市场充分预期美联储将在9月会议上开始降低借贷成本。但鲍威尔周五发言时很容易对降息的时机守口如瓶。依照他的特质，也很可能会采取谨慎、含糊的方式来揭示美联储完成宽松后利率可能会下降多少。

　　“市场对很快就会降息充满信心，”Beiley表示。如果鲍威尔不强调这就是未来的路径，将是一个巨大的意外。

　　8月初全球经济增长恐慌引发市场重挫，后来标普500指数出现3.3万亿美元的强劲反弹，如果发生上述“意外”，反弹可能岌岌可危。多头在这波反弹中重掌主导地位，该基准股指连续七个交易日上涨，美国银行引用EPFR Global数据显示，截至周三的一周内，投资者向美国股市投入了55亿美元。



　　但一些华尔街专业人士警告，投资人不要指望美联储主席会给出太多明确的讯息。

　　彭博观点专栏作家、纽约联邦储备银行前行长Bill Dudley表示，美联储主席可能暗示，不再有理由实施紧缩货币政策。但他不认为鲍威尔会透露首次降息的幅度，特别是考虑到9月6日将公布就业报告，美联储下次政策会议则是在9月18日。

　　Homrich Berg投资长Stephanie Lang说，他的语气至关重要。 如果他让市场大吃一惊且表现偏鹰，股市将会做出负面反应。

　　需要明确的是，交易员完全预期美联储在下一次会议上降息。但不确定幅度会有多大。由于未来几天几乎没有官员计划发表讲话，鲍威尔的发言内容影响重大。

　　华尔街仍祈祷今年夏天重挫的痛苦已经过去，标准普尔500指数与历史高点相距2%。彭博汇编的数据显示，交易员认为未来市场平静，相对于押注VIX指数上涨的合约，押注该指数下跌的期权未平仓合约徘徊在2022年6月以来的最高水准附近。



　　当然，鉴于经济出现具有韧性的迹象，交易员已经削减9月将降息的巨额押注，定价下个月将放松约30个基点。US Bank的Hainlin表示，这意味着来自杰克逊霍尔的市场风险正在消退，投资者不再期待大幅降息。

　　Hainlin表示，外界想知道美联储的利率路径实际上是什么样的，是否每次会议都会降息一次，或是否仍视就业和通胀数据而定。但他可能不会明明白白地这么说。交易员更有可能在美联储9月的会议上获得这些资讯。

　　美联储主席在杰克逊霍尔发表讲话通常不会成为股市的重要催化剂，除非它发生在货币政策发生重大转变之前——就像现在一样。彭博行业研究汇编的数据显示，自2000年以来，标准普尔500指数在该项会议结束后的一周平均上涨0.4%。



　　鲍威尔2022年8月出席杰克逊霍尔年会时警告，美联储需要保持货币政策限制以对抗通胀时，交易员们对这一点仍记忆犹新。股市当天暴跌3.4%，在他发言后的一周下跌3.3%。

　　然而，这一次，投资人希望美联储能够通过控制失控的物价且不引发严重的经济痛苦来实现软着陆的目标。

　　2024年还剩三场政策制定会议，随着通胀回落迈向2%的目标，交易员押注美联储将通过降息来应对劳动力疲软的迹象。7月份美国基础通胀连续第四个月下降，同时，强劲的零售销售数据显示美国人的支出依然强劲，这将使官员们能够采取不那么激进的政策。

　　Homrich Berg的Lang说，鲍威尔不需要吓唬市场。他需要让人们相信通胀正在消退，官员们愿意将限制性利率降至更加中性的水平。