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美国利率或将永久居高不下!五大因素暗示利率水平“回不 ...
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美国利率或将永久居高不下!五大因素暗示利率水平“回不去”
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发表于 2024-5-13 03:01:21
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来自:加拿大
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来源:金十数据
媒体指出,如果金融市场判断无误,今年美国的利率不仅会保持高位,甚至可能永久居高不下。
通胀的回归意味着超低利率已成为历史。经济学家表示,即便是在考虑到通胀因素后,长期平衡经济的中性利率也在上升,这一趋势目前在市场中得到体现。
交易员认为,到本十年末,美国利率将稳定在约4%左右,远高于政策制定者2.6%的长期预期。而欧元区的利率则预计将维持在2.5%左右,这一水平超过了欧盟历史上大多数时期的利率水平。
以下是决定长期利率的五个关键因素:
政府支出
无论是应对气候变化还是军事需求的巨额投资,以及不断上升的利息成本,都将使美国政府债务保持在高位。经济学家对于债务增加的影响存在争议,但一些人预计支出需求将推高利率。
据国际货币基金组织(IMF)估计,2023年发达经济体的预算赤字占产出的5.6%,几乎是2019年3%的两倍,并且到2029年仍将维持在3.6%的高位。
Aviva Investors的利率主管Ed Hutchings表示,更高的赤字将提高投资者持有政府债券所要求的溢价。
但生产率增长放缓,欧美的潜在增长率均被认为将受到抑制,经济学家认为这些因素会抑制投资。“这将说明中性政策利率增加幅度不会太大,”前美联储经济学家、First Eagle Investment Management的投资组合经理Idanna Appio表示。
更高的消费需求被视为将给利率带来上行压力的关键因素
人口老龄化
前英国央行经济学家、景顺投资的Dhar表示,人口结构是影响长期利率的最大不确定性之一。
市场共识认为,富裕国家中老年人退休前积累储蓄带来的储蓄过剩压低了利率。
这种情况可能会持续下去,联合国预测,到2050年,全球16%的人口将超过65岁,而2022年这一比例为10%。欧洲将尤其感受到这一变化的影响。
但受抚养者(包括退休人员)与工人的比例正在上升。经济学家Charles Goodhart和Manoj Pradhan认为,这将通过年龄相关的开支减少储蓄,进而推高利率。野村证券表示,通过借贷来填补养老金缺口也将对利率施加上行压力。
本世纪受抚养者比例上升
气候变暖
评估气候变化对经济的影响是另一个重大挑战。
欧洲央行的Isabel Schnabel表示,绿色转型需要大规模投资,可能会推高利率,其规模堪比二战后欧洲重建所需。
气候变化的物理影响还可能引发更高通胀和价格波动。
但根据欧洲央行的一篇论文,到2050年,它们可能会使全球产出减少高达17%。这种损害威胁到生产率,并可能导致中性利率降低。
IMF表示,更昂贵的清洁能源最终可能会减少投资需求,从而降低利率。
对冲基金Point72的欧洲经济研究主管Soeren Radde称气候变化对利率的影响是一个“重大的开放性辩论”。“我们面临着破坏需求的负面冲击。尚不清楚这是否会提高中性利率,”他说道。
绿色转型需要巨额投资
人工智能热潮
技术革命能在多大程度上提升生产率和利率,这是一个被激烈争论的话题。
高盛预计,由AI驱动的生产率提升可能使美国到2034年的经济增长率提高0.4个百分点,其他发达经济体提高0.3个百分点。它预见到对利率的上行压力,特别是如果AI的采用集中在早期。
先锋集团认为,如果AI的影响与电力相当,增长将抵消人口结构的压力。但如果与计算机和互联网类似,则可能令人失望。
AI或将促进生产率
新现实
新冠疫情、俄乌冲突、巴以冲突以及美国的贸易紧张局势都预示着未来供应链风险上升。Point 72的Radde表示:“如果美联储必须对此作出反应……平均来看,这也可能推高利率水平。”
此外,“友岸外包”——即西方国家及其公司寻求更多与盟友进行贸易——的做法也可能导致利率上升。Columbia Threadneedle固定收益部主管Roman Gaiser表示:“从本质上讲,任何出于非考虑成本最低的生产转移都会加剧通胀。”例如,墨西哥现在已经成为美国最大的进口来源国。
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